吴黎华/经济参考报

2017-07-10 07:03

     2017年6月以来，从中央到地方，特别是（shì）涉及煤炭、钢铁等产能过剩领域（yù），国有企（qǐ）业（yè）并购重组的步伐正在显著加快。在这一（yī）场并购浪潮中，资本（běn）市场正在有（yǒu）望成为主战场。

浪（làng）潮（cháo） 四大行业（yè）央企整合（hé）全面加速

     央企整合正在全面加速。7月3日晚间，中国（guó）神华和国电电力双（shuāng）双发布公告，并（bìng）公布了相似的重组细（xì）节。中国神华在公告（gào）中称，根据神华集团的通（tōng）知（zhī），截至目前，相关各方仍在就本次交易相关事项进行沟通和协商。本次交易（yì）对方拟为能源行业大型国企；交易拟（nǐ）涉（shè）及能源行（háng）业资产。国（guó）电电力发布的公告则显示（shì），据国电集团通知，本次重大（dà）资产重组交易（yì）对方（fāng）初步意（yì）向为（wéi）能源（yuán）行业（yè）大型国企（qǐ），标（biāo）的（de）资产为能源（yuán）行业资产。这已经是（shì）这（zhè）两家公司（sī）6月5日（rì）停牌（pái）以来第三（sān）次同步发布公（gōng）告。业内普遍预测，“中国神电”呼之（zhī）欲出。

     中国神华（huá）和（hé）国电电力的（de）整合，只是近年（nián）来（lái）国企并购重组大潮中的一例（lì）。6月29日，国资（zī）委公布（bù），经报国务院批准，中（zhōng）国（guó）恒天集（jí）团有限公司整（zhěng）体并入（rù）中国机（jī）械工（gōng）业集团（tuán）公（gōng）司（sī），成为其全资（zī）子企业（yè）。5月8日保利能源宣布，将整体划转至中（zhōng）煤集团旗下。6月27日晚间（jiān），停牌（pái）一年之久的（de）华（huá）北高速则发布公告称，招商（shāng）公路（lù）拟发行（háng）A股换股吸收（shōu）合（hé）并华北高速，换股后华北（běi）高速退市并（bìng）注销，招商公路作为存续公司申请上市。6月（yuè）29日，华北高速宣（xuān）布，这一重（chóng）大资（zī）产（chǎn）重组（zǔ）方案已经获得（dé）国（guó）务院国资委批复。

     国资委层面，在6月2日（rì）国资委召开（kāi）的国企改革吹风会上，国资委（wěi）副秘书长彭华岗透露，下一（yī）步，将（jiāng）沿三大路径加（jiā）快深度调（diào）整重组步伐，稳妥推（tuī）进煤电、重型装备（bèi）制造、钢铁等领域中央企业重组，争取年内(央企（qǐ）户数)调整到百家（jiā）以内。6月26日，中央（yāng）全面深（shēn）化改革领（lǐng）导小组第三（sān）十（shí）六次会议审议（yì）通（tōng）过《中央企业公司（sī）制（zhì）改制工作实（shí）施方案》，会议强调，今年年（nián）底前基本完成国有企业公司制改制工作，是深化国有企（qǐ）业改革（gé）的一个重要内容。

     中国企业研究院首席（xí）研（yán）究员李锦对《经济参考（kǎo）报》记者表示，目前（qián），电力、煤炭、钢（gāng）铁、重型装备四（sì）大行业的央企并购（gòu）重（chóng）组加速的态势十分明显。他认为，这（zhè）些行业还是高度分（fèn）散（sàn）、集（jí）中化（huà）程度很低的状态，产能过剩整体效益都不太（tài）好，是供给侧改革的重点，目前去产能（néng）也提供了较好的并购重组的时（shí）机。改革（gé）的目（mù）的是增（zēng）加（jiā）集（jí）中度，把规模做大，去产能组（zǔ）合为新动能（néng），使资源向需求（qiú）旺盛的产业和产业的中（zhōng）高链（liàn）条（tiáo）集中，瘦身健体，提质增效（xiào），降低（dī）成本（běn）。他表示，除了这些行（háng）业（yè）外，还有一些包括建筑、核（hé）电等“一（yī）带一路”倡（chàng）议（yì）中提（tí）出需要（yào）强化的行业也要做大做强。

深入 地（dì）方国企积（jī）极开（kāi）展并购重组

     在央企借助资本市场开展并购重组做大做强的同时，地方国企也不甘落（luò）后（hòu）。公（gōng）开资料显示（shì），近一（yī）段时间以来，包（bāo）括（kuò）上（shàng）海、天（tiān）津、山西（xī）等（děng）地（dì）的国有企业改革也正在全（quán）面（miàn）加速，通（tōng）过（guò）资本市场的并购重组来优化资产已经成为了其（qí）中重要（yào）的（de）组成部分。

     6月8日，山西省国（guó）企改革文件正（zhèng）式（shì）出台，包（bāo）括《关（guān）于深化国企国（guó）资改革的（de）指导（dǎo）意见（jiàn）》等（děng）4个配套文件。上述文件要求，要积极开展（zhǎn）资本运作，充分（fèn）利用国有控（kòng）股（gǔ）上市（shì）公司平台，对同质化（huà）竞争严重和（hé）产业关联（lián）性强的（de）上市公司，以（yǐ）及（jí）未上市（shì）的（de）资产业务，通过（guò）市场化方（fāng）式，推动专业化（huà）重组，打造具（jù）有（yǒu）鲜明产（chǎn）业特征和规（guī）模效益的（de）上市（shì）公司。同时，充分利用上（shàng）市公（gōng）司“壳”资源，将具有良好经济效益和发展前景（jǐng）的优（yōu）质（zhì）资产，注入（rù）上市公司。

     上海方面，5月8日，停牌8个月之（zhī）久的上海（hǎi）电气重（chóng）组方案（àn）获上海市（shì）国资委的批复。重组后，上海电气（qì）将成为（wéi）上海国资第八（bā）家实现整体上市的（de）集团公司（sī）。据统计，截至（zhì）2016年（nián）底，上海国资系统集团层面（miàn）整（zhěng）体上市公司有7家，包（bāo）括上港集团、上汽集团、上海建工、交运股份（fèn）、隧道股份，占上海国资竞争（zhēng）力产业集团的1/3。7月3日至4日（rì），上海市委（wěi）书（shū）记韩正分别前往上海华谊(集（jí）团)公司、上海纺（fǎng）织(集团)有限公司（sī），调研上海（hǎi）市深（shēn）化国资国企改革的进展情况（kuàng）。韩正强调（diào），要（yào）始终保持清醒（xǐng）的（de）头脑，按照上（shàng）海（hǎi）国（guó）资国企改革（gé）“20条”，坚定不（bú）移（yí）深化国（guó）资国企改（gǎi）革创新。

     天（tiān）津混（hún）改则（zé）被机构视为今年地方国企改（gǎi）革中力度最大，想法最激进的混（hún）改龙头。天津（jīn）要求除涉及国（guó）家安全（quán）领域外的国（guó）有企业全部进行混改（gǎi）。根据天（tiān）津国企改革顶层设计方案（àn）《进一步深化国企改（gǎi）革实施意（yì）见》的要（yào）求（qiú），到2017年（nián）底，90%的国有资本聚（jù）集到重要行业和关键领域，国有（yǒu）资本布（bù）局聚集到40个行业左右，600户低（dī）效企业退（tuì）出市场（chǎng），集（jí）团数量调整到35家左右。

优化 从“管企业”向“管资本”转型

     本轮（lún）国（guó）企（qǐ）改革的（de）核心在于以（yǐ）国有资产投资运营公（gōng）司（sī）为平台从“管企业”向“管资本”转型，实现（xiàn）政（zhèng）企分离的（de）市场化经营。在（zài）这（zhè）一轮（lún）改革中（zhōng），市场（chǎng）化的并购重（chóng）组是（shì）国有资产优（yōu）化整合的重要手段（duàn），资本市场也正有望成为这（zhè）一整（zhěng）合（hé）的（de）主（zhǔ）战场。

     在今年6月举行的中国（guó）证券业协会第六次会员大会上，证监会（huì）主席（xí）刘士余表（biǎo）示，证券公司不（bú）能只盯着承销保荐（jiàn），更要（yào）在并购重组、盘活存量上做文（wén）章，为国（guó）企国（guó）资改革、化（huà）解（jiě）过剩产能、“僵尸（shī）企业”的市场出（chū）清（qīng）、创（chuàng）新催化等（děng）方（fāng）面提供更加专业化（huà）的服务，加大对产业转型升（shēng）级的支持力度。证监（jiān）会副主（zhǔ）席姜洋日前在陆家嘴论（lùn）坛上表（biǎo）示，去（qù）年（nián）以来，证监（jiān）会大幅简化并购重组（zǔ）的（de）行政审批，鼓励基于产业（yè）整合的并（bìng）购重组，严格（gé）重组上市要求（qiú），加强并购重组监管，这“一松一紧”有效促（cù）进资源优化配置，有力支持国企改革、产业升级。数据显示，今年6月份（fèn），证（zhèng）监会并购（gòu）重组委审核了26家公司的（de）并购（gòu）重组申请，创（chuàng）下年内单（dān）月审核（hé）数量的新高（gāo）。

     WIND统计数据显示，沪深两市合计1000家国有（yǒu）企业（yè）中（zhōng），目前处于停牌状态的仍然有48家，其中（zhōng）地方国有（yǒu）企业29家，中央国有企业19家，平（píng）均（jun1）停（tíng）牌时间为67天。这些企业停（tíng）牌（pái）的原（yuán）因，主要包括“重大资产重组（zǔ）”、“重大事项”、“筹划重大资产（chǎn）重组”等。另一方面，数据显示（shì），以首（shǒu）次披露日期计算，2016年以来A股市场（chǎng）共计发生重大重组事件524起（qǐ）（含失败（bài）），涉及交易总金额高（gāo）达（dá）1.75万亿（yì）元。上述重大重组事件共涉及A股上市公司463家，其中包（bāo）括地（dì）方国有企业63家、中央国有企业（yè）43家。

     天风（fēng）证券首席经济学家刘煜辉表（biǎo）示，资本（běn）市（shì）场的灵魂就是整合、并购和重组，中国经济结构（gòu）转型（xíng）重构对（duì）资本市（shì）场而言，映射的就是产业（yè）整合并购重组，把资本市（shì）场储（chǔ）蓄动（dòng）员的能力从已经（jīng）步入（rù）暮年的产业（yè）和（hé）企业中让（ràng）渡（dù）出（chū）来（lái），要么提高行业集中度（dù）焕（huàn）发（fā）青春，要么转（zhuǎn）移给消费升级（jí）和（hé）新兴产（chǎn）业，要么跨境吸（xī）收（shōu）海外优（yōu）良基因引入国内。民生证券研究院执行院长管清友的研究显示，央企的资（zī）产证（zhèng）券化率为38%，整体尚处低位（wèi）。截至2015年年底，102家央企中尚有17家央企没有上市平台，资产证券化率超过80%的仅（jǐn）有1家，绝大多数央企的资（zī）产证券化率在40%以下。（原题为（wéi）《中央（yāng）地方齐头（tóu）并进 新一（yī）轮并购重组浪潮涌动（dòng） 资（zī）本市场成国企改革主战场（chǎng）》）