上市公司管理层（céng）持股变动规则

一、基于《公司法》第142条（tiáo）的限制
《公司法》第142条原文（wén）
公司（sī）董事、监（jiān）事（shì）、高级管理人（rén）员应当（dāng）向公（gōng）司申报所持有的本公司的股票及其变动情况（kuàng），在任（rèn）职期间每年（nián）转让的股（gǔ）票（piào）不得超过其所持有（yǒu）本公司股票总数的（de）百分之（zhī）二十（shí）五；所（suǒ）持（chí）本公司股票（piào）自公司股票上市交（jiāo）易（yì）之日起（qǐ）一年内不得（dé）转让。上述（shù）人员离职（zhí）后（hòu）半年内，不得转让其所持有（yǒu）的本公司（sī）股票。公司章程可以对公司（sī）董（dǒng）事、监事、高级管理人员转（zhuǎn）让其（qí）所（suǒ）持（chí）有（yǒu）的本公司股票作出其他限制（zhì）性规定。
基于第（dì）142条（tiáo）的引申
1. 关于（yú）持有（yǒu） 依据“证监公司字[2007]56号”文（wén）的规定（dìng），上述（shù）“持（chí）有”被定义为“登记（jì）在其名下（xià）”。申言之，间接持（chí）有的股份和以其（qí）他方式控制的股份并不属于“持有的股份”，不（bú）受禁售（shòu）限（xiàn）售之限（xiàn）制。此外，若管（guǎn）理层从（cóng）事融资融券交易，则其信（xìn）用账户内的本公司股份（fèn）也属于其“持有（yǒu）”的股（gǔ）份（fèn）。
个（gè）人认为（wéi），需（xū）要进一（yī）步明确的是，关联方的股份是否也应（yīng）受一定限制呢？比如董事长夫人买的（de）股票。据了解，目（mù）前证监会对拟首发公（gōng）司控股股东的关联方也要锁定（dìng）三年。
2. 关于转让 “证监（jiān）公（gōng）司字[2007]56号”文将“转让”定义为以（yǐ）“集（jí）中竞价、大宗交易、协议转让”等方式的（de）转让。可以看（kàn）出，“转让（ràng）”的核心法（fǎ）律（lǜ）要（yào）件是“具备双方意思表示（shì）的民事法律行为（wéi）”。申言之，司法强制执行、继承（chéng）、遗（yí）赠、依法分割财（cái）产等“单方意思表示的事实行为”并（bìng）不属于《公司法（fǎ）》第142条规范（fàn）的“转（zhuǎn）让”。
3. 关（guān）于计算基数 “证监公司字[2007]56号”文将管理层任职期限内每年（nián）25%限售比（bǐ）例的计（jì）算基数（shù）确（què）定为“以（yǐ）上年末其所持（chí）有本公（gōng）司发行的（de）股份数”。同时，该文也（yě）规定，持股不超过1000股（gǔ）的，可一次（cì）性全部转（zhuǎn）让。申（shēn）言之，只要（yào）管理层在公司任职（zhí），只要其持（chí）股数量不（bú）是特（tè）别少，则其很可能需要花费相当长的时间才（cái）能减持（chí）完所持的公（gōng）司股份，并不（bú）是简单（dān）地用四年时间就可以减（jiǎn）持完毕的。
个人认为，虽然立法参与者、法律专（zhuān）家（jiā）以及（jí）律师对（duì）《公司法（fǎ）》142条本意上是否（fǒu）允许上市公司董（dǒng）事、监事和高管（guǎn）人员在（zài）四年任期（qī）内可全（quán）部转（zhuǎn）让所持（chí）有股（gǔ）份有不同意（yì）见（jiàn），但（dàn）个人认（rèn）为，上述人员在任期间持有（yǒu）一定（dìng）数量本公（gōng）司股份将有（yǒu）利于形成激励和约（yuē）束（shù）机（jī）制，更（gèng）有利于维（wéi）护（hù）投资者的（de）投（tóu）资信心（xīn）和市场秩序的稳定。
4. 关（guān）于当年新（xīn）增（zēng）股份 “证监公司字[2007]56号”文规定：①对（duì）于各种年内新增股份，新增无限售（shòu）条件股份（fèn）当年（nián）可（kě）转让（ràng）25%，新增有限售条件的股份计入次年（nián）可（kě）转让股份的计算基（jī）数。②因权益分派导致股份增加的（de），可同比例增加（jiā）当年（nián）可转让数量（liàng）。
5. 关于当年（nián）可（kě）转未转（zhuǎn）股份（fèn） “证监公司字[2007]56号”规定，当年虽可减持但（dàn）未（wèi）减持（chí）的股（gǔ）份次年不再能自由（yóu）减持，即应按当（dāng）年末持有股票数（shù）量为基数重新（xīn）计算（suàn）可转让（ràng）股份数量（liàng）。
二、基（jī）于《证券（quàn）法》第47条的限制
《证（zhèng）券法》第47条原文
上市（shì）公（gōng）司董事、监事、高级管理人员（yuán）、持有上市公司股份（fèn）百分之五以上（shàng）的股东，将其持有（yǒu）的该（gāi）公司的（de）股份在买入后六个月内卖出，或（huò）者在卖出后六个月内（nèi）又买入（rù），由此（cǐ）所得（dé）收益归该公司（sī）所有（yǒu），公司董事会应收（shōu）回其所（suǒ）得（dé）收益。但是，证券（quàn）公（gōng）司因包（bāo）销购（gòu）入售后剩余股票而持有百分之五以上（shàng）股票（piào）的（de），卖出该股份不受六个月时间限制。
基于第（dì）47条（tiáo）的引申
1. 关于短线交易之认（rèn）定 “证监公（gōng）司（sī）字[2007]56号”指出，“买入后6个月内卖出”是指最后一（yī）笔买入（rù）时点起算（suàn）6个月（yuè）内卖（mài）出的（de）；“卖出后6个（gè）月内（nèi）又（yòu）买入（rù）”是指最后（hòu）一（yī）笔卖出（chū）时点起算6个月内又（yòu）买入的。
2. 关（guān）于短线交易之处罚 《证券法》第195条规定，上市公司董事（shì）、监事、高级（jí）管理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股（gǔ）东，违（wéi）反（fǎn）本法第（dì）四十七条（tiáo）的规定买卖（mài）本（běn）公司股份的，给予警告（gào），可（kě）以（yǐ）并处三万元以上十万元以下（xià）的罚款。
三、基于上市规则的限制
上市规则相关条款内容
深（shēn）沪两个交易所的（de）《上市（shì）规则》均有规定，发行人向交易所申请其股票上市时，首先，全体股东应当承诺其自发行人股（gǔ）票上市之日（rì）其十二个月（yuè）内（nèi）不转让（ràng）其所（suǒ）持（chí）股份；其次，控股股东和实际控制人应当承诺：自（zì）发行人股票（piào）上市之（zhī）日起（qǐ）三（sān）十六个月内，不转让或者委托（tuō）他人管理其（qí）已（yǐ）直接和（hé）间（jiān）接持有（yǒu）的发行人股份，也不由发行人收购该部分股（gǔ）份；最后（hòu），若发（fā）行人在刊登招股（gǔ）说明书之前十二个（gè）月（yuè）内进行（háng）增资扩股的，则新增（zēng）股份的持有人应当（dāng）承（chéng）诺（nuò）：自发行人完成增资（zī）扩（kuò）股工商变（biàn）更（gèng）登记手续之日起三（sān）十六（liù）个月内，不转让其（qí）持有的该部分新增股份。
基于上述规则（zé）的（de）引申
1. 若（ruò）发行人的管理层成员同时又（yòu）是公司的控股股东或（huò）实际（jì）控制人，则其锁（suǒ）定（dìng）期为上市之后三年。
2. 若发（fā）行（háng）人的管（guǎn）理（lǐ）层成员在发行前一年以增资扩股形式持有（yǒu）了公（gōng）司股份，则该（gāi）部分股份的锁定期为增（zēng）资（zī）完成（chéng）后三年（nián）。