9月18日，国家发（fā）改委网站挂出了《关于深化混合所有制改（gǎi）革试点若干政策的（de）意（yì）见》，文件形成日期为去年11月底（dǐ），由八个部（bù）委联合制定（dìng），今日公开后引起了广泛关注。

在9个方（fāng）面的具（jù）体（tǐ）意见中，最引人关注是，第（dì）五条关于集团公（gōng）司层面开展混合所有（yǒu）制改革。

文件提出，要（yào）积极（jí）探索中央企业集团公司层面开展（zhǎn）混（hún）合所有制改革（gé）的可行（háng）路径，国务院国资（zī）委审核中央（yāng）企业申请（qǐng）改革试点的方案，按程序报国务院批准后开展试

点，鼓励探索解（jiě）决集团层面混合所有制改革后国有股由谁（shuí）持有（yǒu）等现实问题的（de）可行路径（jìng）。积极支持（chí）各地省属国有企业集团公司开展混合所有制改（gǎi）革。

结（jié）合最近国资（zī）委推动的“双（shuāng）百行动（dòng）”来看，混合所有制改革将（jiāng）使得国企改革由点向（xiàng）面全面（miàn）铺开。目前，入选企业名单全部（bù）确定，有近400家企业入围，其中（zhōng）中央子

企业有200余家（jiā），地方国企近200家（jiā）。国务院国资委要求入选企业于9月底前上报（bào）各自综合改（gǎi）革（gé）方案。

此（cǐ）外，就在5天前的9月13日，中共中央办公（gōng）厅、国（guó）务院办公厅印发了《关（guān）于加强国有企（qǐ）业资产（chǎn）负债约束的指（zhǐ）导意见（jiàn）》，对国有企业降杠杆提（tí）出了总体要（yào）求，明确

要（yào）求（qiú）国（guó）有企业平（píng）均资产负债率到2020年年末比（bǐ）2017年（nián）年末降低2个百分点左右，之（zhī）后国有企业资产负债（zhài）率应基本保持（chí）在（zài）同行业同（tóng）规模企业的平均水平。

显然，随着深化混合所有制改革试点的加快推进，在中央企（qǐ）业集（jí）团（tuán）公（gōng）司（sī）层面开展的股权多（duō）元化案例将逐渐增（zēng）多（duō），央企的（de）资产负债表质量（liàng）也将（jiāng）进一步改善。根据（jù）国

资委的数（shù）据，2017年底（dǐ），央企平均资产（chǎn）负（fù）债率为66.3%，比（bǐ）2016年度下降了0.4个（gè）百分点，负债总额36.1万亿元。

探（tàn）索央企集团公司层面开展（zhǎn）混合所有制改革

9月（yuè）18日，国家发展和改革委员会网站挂出了《关于深化混合所有制改（gǎi）革试点若干（gàn）政策的意见》，文件形成日期为去年11月底，由八（bā）个部委（wěi）联合（hé）制（zhì）定（dìng），今日（rì）公开

后引起了广泛关（guān）注。

在意见（jiàn）内容中，对于国有资（zī）产定价机（jī）制、职（zhí）工劳动关系、土地处（chù）置和变更登记、员（yuán）工持股、集团公司层面开展混合所（suǒ）有制改革、试点联动、财税（shuì）支持政策、工资

总额管（guǎn）理制度等（děng）9个方（fāng）面做出（chū）了具体部署。

其中最引人关注是，第五条关于集团公司层（céng）面开展（zhǎn）混合所（suǒ）有制改革。文件（jiàn）提出，要积（jī）极（jí）探索中（zhōng）央企业（yè）集团公司层面（miàn）开（kāi）展混（hún）合所有制改革的可行路径，国务院国资

委审核中央（yāng）企业申请改革试点的方案（àn），按程（chéng）序报国务院批（pī）准后开展试（shì）点，鼓励探索解决集团层面混合所有制改（gǎi）革后国有股由（yóu）谁持有等现实问题的可行路径（jìng）。积极（jí）

支（zhī）持各地省属国有企（qǐ）业集团公司开展混（hún）合（hé）所有制改革。

其实，早在2017年1月12日召（zhào）开的中央（yāng）企业、地方国资委（wěi）负（fù）责人会（huì）议上，国务院国资委主任肖亚庆就表示，力求包括（kuò）集团（tuán）层面在（zài）内的（de）混合所有制改革有所突破（pò），

在电力、石油、天然气、铁（tiě）路、民（mín）航、电信、军工等领域迈出实质性步伐，抓好10家中央企业子企业混合（hé）所有制（zhì）员工持股（gǔ）试点。

2018年两会期间，国资（zī）委主任肖亚庆表（biǎo）示，目（mù）前在集团层面试点的要向（xiàng）各（gè）层次子企业延伸，目前二（èr）级、三级子企业试点的要提（tí）升（shēng）到集团层面。推动（dòng）央企集（jí）团层面

和（hé）专业化战（zhàn）略重组。目前，一家（jiā）央（yāng）企多（duō）个专业（yè）、一个专业多家央企的情况，不（bú）利（lì）于效率提升（shēng），要通过重（chóng）组推动（dòng）解决这个问题。对已重组的企业，要（yào）更关注从“物（wù）

理整合”到“化学反应”。

“双百行动”即将全（quán）面铺开（kāi）股市融资（zī）

今年，国资委推出“双百行动”，将单项试点（diǎn）向承担多项改革任（rèn）务的综合改（gǎi）革推（tuī）进。今年（nián）1—7月，中央企业及央企控股上市（shì）公司利（lì）用（yòng）股票市场（chǎng）实施增发、资（zī）产（chǎn）重

组（zǔ）18项，融资618.78亿元，注入资产476.39亿元。

7月26日，国务院国有企业改（gǎi）革领导小（xiǎo）组（zǔ）第一次会（huì）议在北京召开。就在会议之前，国务（wù）院国企改（gǎi）革领导小组办（bàn）公室（shì）前正（zhèng）式印发（fā）《国企改革“双（shuāng）百（bǎi）行动”工作方（fāng）

案》。

中共中央政治局委员、国务院（yuàn）副总理、国务院国有（yǒu）企业改革领导（dǎo）小（xiǎo）组组（zǔ）长（zhǎng）刘鹤在国企改革第一次会议上讲话：

改（gǎi）革（gé）国有（yǒu）资本授权经（jīng）营体（tǐ）制（zhì），分层（céng）分类积（jī）极稳（wěn）妥推进混合所有制改（gǎi）革（gé），加快中央企业（yè）布局优化和结构调整（zhěng），加（jiā）快形成有效制衡的公司（sī）法人治理结（jié）构和灵（líng）活高效的

市场化经（jīng）营机制，推进信（xìn）息公开打（dǎ）造（zào）“阳光央企（qǐ）”，打好（hǎo）防范化（huà）解重大风险攻坚战（zhàn），加（jiā）强党的建设和反（fǎn）腐（fǔ）败工作。

此前，国（guó）资委的（de）统（tǒng）计数据，中央企业所属企业中，超2/3的（de）企业实（shí）现了国有资（zī）本和（hé）社会资本在产权层面（miàn）的混（hún）合。前两批试点企业持（chí）续推（tuī）进实施方案落地，近期中航

工（gōng）业、中国黄金、中（zhōng）粮集团所（suǒ）属试点（diǎn）企业分别（bié）完（wán）成（chéng）引入战略投资者、股（gǔ）份制改制、重组上市（shì）工作（zuò）。第三批试（shì）点企业的混改实（shí）施（shī）方案也（yě）陆续获批（pī）。

但是，“双百（bǎi）行动”的推动，将使得混（hún）改（gǎi）范围进（jìn）一步扩大。目前，入选企业名单全（quán）部确定，有近400家企业入围，其中中（zhōng）央子企业有200余家，地方（fāng）国（guó）企近200

家。国务（wù）院国资委要（yào）求入选（xuǎn）企业（yè）于9月底前上报各（gè）自（zì）综合改革方案（àn）。显然，“双（shuāng）百行动”将使（shǐ）得国企改革（gé）由点（diǎn）向（xiàng）面全面铺开。

9月12日，国务院国有（yǒu）企业改革（gé）领导小组办公室（shì）在杭州海康威视公司召（zhào）开科技型“双百企业”现场交流（liú）会。

国务（wù）院国有企业（yè）改（gǎi）革领导小组办（bàn）公室副（fù）主任、国资委副主任（rèn）翁（wēng）杰明（míng）在会议上指（zhǐ）出：

要学习对（duì）标先进企业，复制（zhì）推（tuī）广优秀企业的经验和做（zuò）法。在创新（xīn）驱动方面，坚持（chí）聚焦主业搞创新（xīn）、构（gòu）建（jiàn）支持创新的组织（zhī）体系，形成全员创新的组织文化，夯实（shí）持

续创新的深厚基础。在市（shì）场导向方面，构建市场化的公司治理结构，推行（háng）市场（chǎng）化的用（yòng）工制度，建立市场化的激（jī）励约束机制。在人才兴企方面，把人才驱动融入（rù）企

业战略，大力引进各类优秀人才，系统（tǒng）完善各类人才培养体（tǐ）系，充分用好各类人才。在党建引领方面（miàn），把（bǎ）党的领导融入公司治理结构（gòu）之（zhī）中，充（chōng）分发挥党委领导作

用，充分发挥党员先锋模范作用。

引入民（mín）资股权（quán）央企负债率（lǜ）将（jiāng）进一步下降

值得（dé）注（zhù）意（yì）的是，在国家发改委网（wǎng）站正式公布《关于深化混（hún）合所有（yǒu）制改革（gé）试点若干政策的意见》之前，9月（yuè）13日（rì），中（zhōng）共中央办公厅、国务院办公厅（tīng）印发了《关于加强

国（guó）有企业资产负债约束（shù）的（de）指导意见》。

这个文件，对国有企（qǐ）业降杠杆提出（chū）了总（zǒng）体要求，明确要求国有（yǒu）企业平均资产负债率（lǜ）到2020年年末比2017年年末降低2个百（bǎi）分点左（zuǒ）右，之后（hòu）国有企业资产负（fù）债率应

基本保持在同行业（yè）同规模企业的平均水平（píng）。

那（nà）降负（fù）债率（lǜ）有哪（nǎ）些手段呢？常见（jiàn）的有以（yǐ）下几种：

1、出表型ABS

2、债（zhài）转股

3、混合（hé）所有制

4、可转（zhuǎn）债

5、永续债

6、员工持股等

混合所有制，顾（gù）名思义，通过引入社会资本，在总债务（wù）不（bú）变的情况（kuàng）下，做大净资（zī）产，从（cóng）而（ér）达（dá）到去杠杆的目的，比如之前的联通混（hún）改等等。混改（gǎi）和职工持（chí）股计划，

都是（shì）通过新引入新（xīn）的股东来（lái）实（shí）现降负债率，且操作难度略低（dī）。

8月（yuè）29日，国资委主任（rèn）肖亚（yà）庆（qìng）在《求（qiú）是》发（fā）表（biǎo）文章表示（shì），要（yào）积极推进股权多元化（huà）和（hé）混合所（suǒ）有制（zhì）改革，把引进各类资本和转换经营机制有机结合起来，积极（jí）探索（suǒ）有别

于国有独资公司的治理机制和监管模式。完善长效激励（lì）约束机制，建（jiàn）立（lì）健全与选任（rèn）方式相匹配、与企（qǐ）业功能性质相适应（yīng）、与经（jīng）营业绩相挂（guà）钩（gōu）的（de）差异（yì）化薪（xīn）酬分配制

度，调动国（guó）有企业各（gè）类人才干事创业的积极性、主动（dòng）性、创造性。

9月18日，国家发改委（wěi）发布深化（huà）混合所有制（zhì）改革试（shì）点（diǎn）若干（gàn）政策的意见，要求探（tàn）索（suǒ）中（zhōng）央企（qǐ）业（yè）集团公司层（céng）面开展混合（hé）所有制改革的可行路径。国务院国资委（wěi）审核中央企

业申请改（gǎi）革试点的方案，按程序（xù）报国务院批（pī）准后开展（zhǎn）试点，鼓（gǔ）励探索解决集团层面混合所有制（zhì）改革后（hòu）国有（yǒu）股由谁持有等现（xiàn）实问（wèn）题的可（kě）行路径。积极（jí）支持各地省属

国有企业集团公司开展混合所（suǒ）有制改革。

从上述文（wén）件精神结合来看，未来央企通过混合所有制改革（gé）的推进（jìn），负债表（biǎo）有望进一步降低。根据国（guó）资委的数据，2017年底，央（yāng）企平均资产负债率为66.3%，比20

16年度下降了0.4个百分点，负债总额（é）36.1万亿（yì）元。